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贸易摩擦需要中国以更全面的政策对冲

作者:admin      发布日期:2018-04-13   点击:

贸易摩擦需要中国以更全面的政策对冲

2018-04-11 00:01来源:中国经济时报贸易摩擦/增值税/制造业

原标题:贸易摩擦需要中国以更全面的政策对冲

本报记者 刘慧

“中美贸易摩擦预示着中国未来在经济赶超、产业升级、科技进步的过程中会遇到更强的掣肘和约束。美国对中国贸易和投资的反制,需要中国以更全面的政策对冲。从迅速落地的增值税减税到快速推进的创新企业登陆A股,政策拼图逐步成型。预计未来政策着力点在传统制造业升级、创新企业扶持、研发投入加强。”中信证券策略团队相关负责人如此表示。

中国经济时报记者从中信证券策略团队获悉,短期来看,贸易摩擦依旧是特朗普中期选举的逻辑,以贸易逆差为关键词的争端仍会继续,不确定性犹存,但边际影响会下降。中美赤字的背后是全球分工和产业链的问题,中国应寻求其他贸易伙伴协助,回归到国际贸易的多边平衡体系中去协商解决。中期来看,博弈的核心是科技和投资。特朗普的真正关注点在于保护科技与限制投资,直指“中国制造2025”,后续高科技领域在美投资预计会受影响。

从存量来看,中国对美投资额较高的行业集中在金融、科技、房地产和能源领域。从美国关注点来看,“301调查”报告结果中,重点提到中国在美投资的高新技术行业包括:汽车、飞机、电子器件、能源、健康和生物科技、信息和通信技术、工业机械(包括机器人),这些领域可能最容易受到冲击。

中信证券策略团队认为,中美贸易摩擦的演进,无论在贸易还是投资上,最终都会倒逼国内加快对新兴产业的政策扶持。只有高新技术行业和战略性新兴产业真正发展起来,才是未来中国在谈判桌上的最大筹码。目前欧盟的反应是偏向中国,如果中国能联合更多的贸易伙伴共同对抗美国,预计会更为有效。

就贸易摩擦本身而言,中信证券策略团队认为,短期来看,不确定性是一直存在的,但贸易摩擦对于A股的影响主要是情绪上的,业绩基本面的影响非常弱。中长期而言,中国以比市场预期更快、强度更大的方式加速发展新兴产业,才是真正的应对方式。

中信证券策略团队认为,在关注贸易摩擦负面影响的同时,可以将眼光放得更为长远一些,将贸易摩擦看作“推力”,将国内的新经济支持政策看作“拉力”,关注双重作用下新兴产业的机会。

无论是自下而上的传统加工制造业的转型升级,还是自上而下的增值税减免、CDR政策,这个逻辑越来越明晰。

“拉力”之一是增值税减税落地,增厚企业利润。制造业、交通运输业、建筑业、基础电信服务等行业的增值税税率降低1%,预计将确定性增厚相关行业利润。增值税降低1%,意义有两方面:一方面,弥合三档税率的不平衡。三档税率的问题之一,在于进项税税率与销项税税率的不平衡,这一点在制造业体现得尤为明显。制造业对应的进项税税率多为11%或6%,对应的销项税税率基本都在17%,税率阶梯直接挤占制造业收入水平,而降低税率作为三档并两档的过渡措施,有效降低了由于税率阶梯而平添的纳税额度。

另一方面,利好“中国制造2025”相关的高新行业。2017年,装备制造业和高技术产业增值税收入增速明显快于整体,通用设备制造业、专用设备制造业、计算机通信和其它电子设备制造业税收分别增长23.5%、20.9%和21.6%,而同期增值税整体增速为8%,说明高端制造业快速发展成为税收的重要来源之一。降低税率有利于新经济产业快速发展。

“拉力”之二是创新企业登陆A股路径渐明。贸易摩擦对A股的结构性影响,无疑将落到高新技术行业上。贸易摩擦的不确定性越大,国内对相关产业的扶持和政策对冲力度就越大,这会带来更多结构性机会。返回搜狐,查看更多

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